CAPM은 실제로 어떻게 활용하나요?

주로 기업의 요구수익률(할인율)을 계산하는 데 사용합니다. DCF 밸류에이션의 할인율, WACC 계산의 주식비용, 투자 안목에서의 기대수익률 산출 등에 활용됩니다.

베타는 어디서 확인하나요?

증권사 HTS/MTS에서 제공하며, 네이버증권, 키움증권 영웅문 등에서도 확인 가능합니다. 베타는 보통 2~3년간의 주가 데이터를 기준으로 계산됩니다.

무위험이자율은 무엇을 사용하나요?

일반적으로 국고채 10년 수익률이나 3년 수익률을 사용합니다. 한국은 국고채 3년, 미국은 Treasury 10년을 기준으로 하는 것이 일반적입니다.

CAPM 자본자산가격결정모형

CAPM(자본자산가격결정모형)은 **체계적 리스크(베타)와 기대수익률의 선형 관계를 설명하는 재무 이론**입니다. 무위험이자율 + 베타 × 시장위험프리미엄으로 요구수익률을 계산하며, DCF 밸류에이션과 WACC 계산의 핵심 입력값입니다.

CAPM의 기초

핵심 공식

CAPM (Capital Asset Pricing Model):
E(Ri) = Rf + βi × (E(Rm) - Rf)

E(Ri): 자산 i의 기대수익률
Rf: 무위험이자율
βi: 자산 i의 베타
E(Rm): 시장 기대수익률
(E(Rm) - Rf): 시장위험프리미엄

예시:
무위험이자율: 3.5%
시장위험프리미엄: 6%
베타: 1.2

요구수익률 = 3.5% + 1.2 × 6%
           = 3.5% + 7.2%
           = 10.7%

베타별 요구수익률:
β=0.5: 3.5% + 3.0% = 6.5% (방어적)
β=1.0: 3.5% + 6.0% = 9.5% (시장평균)
β=1.5: 3.5% + 9.0% = 12.5% (공격적)
β=2.0: 3.5% + 12.0% = 15.5% (고위험)

입력값 구하기

입력값	한국 기준	출처
무위험이자율	국고채 3년	한국은행
시장수익률	코스피 수익률	한국거래소
베타	개별주 베타	증권사 HTS
위험프리미엄	5~7%	학술 연구

핵심 정리

CAPM은 베타와 기대수익률의 관계를 수식화
무위험이자율 + 베타×시장위험프리미엄 = 요구수익률
베타가 높으면 더 높은 수익률을 요구해야
DCF 밸류에이션과 WACC의 핵심 입력값
체계적 리스크만 보상받는다는 전제
현실에서는 다요인 모델(Fama-French)로 확장
실용적으로는 할인율 산출에 가장 널리 활용

면책 조항: 본 내용은 투자 교육 목적으로 작성되었으며, 특정 투자 상품의 추천이나 매수·매도를 권유하는 것이 아닙니다. 투자에는 위험이 따르며, 원금 손실의 가능성이 있습니다. 투자 결정은 본인의 판단과 책임으로 이루어져야 합니다.

CAPM 자본자산가격결정모형

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자주 묻는 질문

참고 자료